行政總裁報告

我們乘着龐大的自有船隊及具競爭力的成本架構取得強勁業績

業績顯著改善

乾散貨運市況於2018年顯著好轉,加上我們擁有更龐大的自有船隊、優於大市的按期租合約對等基準表現及具競爭力的成本架構,使我們能於這次市況復甦中受惠,錄得本年度顯著改善的業績。

我們於2018年錄得淨溢利72,000,000美元(2017年:3,600,000美元)及稅息折舊攤銷前溢利216,000,000美元(2017 年:134,000,000美元)。每股基本盈利為12.9港仙。

市場持續復甦

小靈便型及超靈便型乾散貨船指數於2018年持續上揚。

受惠於鐵鋁氧石、鎳礦、銅精礦、木材及林業產品以及其他我們專門從事的小宗散貨,Clarksons Research估計乾散貨運噸位航距需求增長5.3%

新建造貨船的交付量大幅下降,儘管老舊貨船報廢量在乾散貨運租金改善下減少,全球小靈便型及超靈便型乾散貨 船船隊淨增長僅2.4%,有助供求平衡。

較大型的貨船分部受全球噸位航距對穀物、大豆及鐵礦石的需求呆滯所影響, 大宗乾散貨需求僅增長1.2%。

整體市場情緒受着自去年中旬開始的中美貿易不明朗因素所影響,尤其是美國穀物及大豆進口中國的季節性強勁貨物流量於第四季未能兌現。2019年年初至今的市況較過去兩年疲軟,農曆年期間跌幅更為顯著,亦受中美貿易紛爭,中國對煤炭進口量的限制及巴西的鐵礦石基建設施受破壞因素所影響,進一步打擊市場情緒。然而,市場正值季節性復甦。

太平洋航運表現持續優於大市

有別於其他作為貨船租賃供應商的船東以期租合約出租貨船,太平洋航運跟乾散貨商品的工業客戶、貿易商及生產商直接聯繫,為他們提供以現貨及固定租金數程的貨運合約運載貨物。

於2018年,我們的小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均收入分別為10,060美元及12,190美元(淨值),較波羅的海小靈便型(BHSI)及波羅的海超靈便型(BSI)乾散貨船指數分別高出22%及12%。

我們的貨船日均營運開支為3,850美元,一般及行政管理開支為每日740美元,相對我們大部分同業,該水平極具競爭力。

我們擁有經驗豐富的營業及技術團隊、環球辦事處網絡、強大的貨運支援及龐大的優質可互換船隊,實現最佳的船隻與貨運組合,從而達至最高的使用率。加上良好制度及嚴格成本控制產生的規模效益及其他效率,為我們按期租合約對等基準的日均收入溢價及具競爭力的成本提供推動力。

積極增長舉措

誠如2018年5月公布,我們以88,500,000美元購置四艘現代化貨船, 其中50%的總代價由發行新股份支付。這些交易將提高我們的經營現金流、稅息折舊及攤銷前溢利,並強化資產負債表、降低收支平衡水平及提升我們的每股盈利。

我們亦於2018年4月及8月分別以現金購買了一艘二手小靈便型乾散貨船及一艘超靈便型乾散貨船。於2018年年末, 我們承諾購買一艘將於2019年3月底前交付的超靈便型乾散貨船,並出售了一艘船齡較高及較小型的小靈便型乾散貨船,實際上以具吸引力的價格,以較大型及船齡較淺的貨船為船隊更新。

這些交易已將我們現役自有船隊增至 111艘貨船,提高了自有貨船對租賃貨船(特別是超靈便型乾散貨船)的比例, 從而降低了我們自有貨船的日均收支平衡水平。

自2012年以來,我們的自有船隊已擴大逾三倍,為我們建立良好基礎於市場復甦中受惠。連同租賃貨船,我們於2018 年平均經營224艘貨船。

我們繼續投資於先進系統,當中最為重大的是開發及提升現時的數據系統,以提高效率,改進商業及營運操作及業務決策。

強化資產負債表

我們於6月與八家具領導地位的國際銀行簽訂325,000,000美元循環信用借貸,另於11月簽訂40,000,000美元的定期借貸融資。這些融資共以69艘自有貨船作抵押,為我們現有貸款作重新融資或延長還款期,還款利率是相當具競爭力的倫敦銀行同業拆息加1.5%。新融資延長我們的整體還款期並進一步提高我們的財務靈活性,以具吸引力的成本取得已承諾長期資金,達到具競爭力的貨船收支平衡水平。

於2018年12月31日,我們的現金及存款為342,000,000美元,借貸淨額為619,000,000美元,相當於我們自有貨船年末賬面淨值的34%。

環保法規對貨船投資的影響

太平洋航運繼續就業內關注的三項主要環保法規進行評估及規劃。

壓倉水管理公約規定貨船須於2019至2024年入塢維修期間在船上安置壓倉水處理系統。我們的自有船隊中其中14 艘貨船已加裝以過濾及電催化為基準的系統,並已安排為其餘的97艘自有貨船於2022年年末前完成有關裝配。

國際海事組織制定的全球性0.5%硫排放上限將於2020年1月1日生效。為符合有關規定,船東將須使用較昂貴的低硫燃料或安裝廢氣淨化系統或「硫淨化器」以繼續使用高硫燃料。我們預計全球大部分乾散貨船船隊,特別是小靈便型乾散貨船等較小型的貨船,將會使用低硫燃料以符合硫排放上限的要求。

部分燃料耗用量較高的較大型貨船(包括部分超靈便型乾散貨船)的船東計劃安裝硫淨化器。為了不冒於在競爭上失利的風險,我們已為於自有超靈便型乾散貨船安裝硫淨化器作好準備,與船廠及硫淨化器製造商作出有關安排,透過安裝及測試硫淨化器以提早取得經驗並在技術及操作上評估有關設備之效能。

不論船東採取那種合規方法,我們相信國際海事組織之2020規例將在短期內減低船隊運力,有利貨運市場,此乃由於使用較昂貴的低硫燃料的貨船將以較經濟的低速航行,而需入塢加裝硫淨化器的貨船則會暫停市場營運數星期。

於2018年4月,國際海事組織宣布雄心策略,目標是於2050年年末前減少航運的溫室氣體總排放量至2008年的排放量至至少50%或以下,以及在2030年及2050年年末或之前提高平均二氧化碳效能分別至少40%及70%。減少碳排放 最簡單的第一步是減慢航速,但我們認為隨著這些新訂立的國際海事組織目標,將在適當時帶來現時尚未供應或暫不可行的新燃料、引擎技術及貨船設計的研發。

在上述各項因素下,我們相信國際海事組織的溫室氣體減排目標及最終的規例,將會在短期及中期內減少新建造貨船的訂單,直至出現新燃料、低排放的貨船設計為止。我們預計該等新法規將對供求平衡產生正面作用,令擁有規模較大的優質船隊、實力較雄厚的公司受益,因其在實踐及經濟上較能適應及應對規例及新技術的要求。

市場前景

國際貨幣基金組織近期將其預測的2019年全球經濟增長率調低至3.5%,原因為貿易保護主義情況加劇、新興市場經濟不穩,以及歐洲經濟放緩。然而,全球普遍的經濟增長仍屬健康水平,將繼續推動小宗乾散貨需求上升。

在業內不少船東訂購新建造貨船的意慾偏低下,預計供應增長有限。Clarksons Research估計2019年小靈便型及超靈便型乾散貨船合計運力增長為2.0%,小宗散貨噸位航距需求增長則為4.3%。

中美貿易衝突使兩國之間廣泛的商品加徵進口關稅,並影響市場情緒。其中受影響商品包括美國農產品(主要為大豆)、林業產品及水泥。然而,我們運載的貨物種類多元化及已訂貨運訂約,使我們受到某程度的保障。儘管中美貿易轉弱,2018年小宗乾散貨貨船租金大部分時間仍高於2017年同期。

中美之間達成協議可振興乾散貨市場,反之,持久的貿易衝突則會進一步削弱全球國內生產總值增長,並繼而降低整體貿易及乾散貨需求。

我們預期2019年市況較波動,除了貿易衝突的不確定性及經濟增長放緩的因素,亦因市場為符合2020硫排放上限規定而進行的準備工作致貨船供應減少所影響。類似的新環保規例將影響現有貨船供應並減低船隊總體增長。

已為未來作好準備

新建造貨船與二手貨船價格的差距仍然嚴重,我們繼續看好二手貨船的價值,並將繼續於價格仍處於歷史低位時尋求優質二手貨船收購機會,以擴充船隊,從而達至合理的收支平衡水平及較短的投資回報期。我們亦會考慮出售較小型及船齡較高的貨船並以具吸引力的價格購置較大型及船齡較新的貨船的機遇,從而更新船隊。

我們以客戶為先的強健的業務模式、高裝載率、環球辦事處網絡、經驗豐富的員工、龐大的自有船隊及具競爭力的成本架構,均有利我們未來的發展。

我們良好的現金水平及低淨負債比率加強我們把握商機,擴充業務及成為更被信賴的貨運合作夥伴的能力。

我們擁有真正環球的業務及辦事處網絡,加上總部設於香港,良好的地理優勢定位為我們保持於增長中之小宗散貨分部的領導地位,尤其於亞洲。

於2018年年末,太平洋航運榮獲Lloyd’s List的年度乾散貨營運商獎項及International Bulk Journal的優質顧客服務獎項。這些獎項肯定我們對優質營運、船隊增長的承諾、致力為客戶提供優越經驗的以客為重的理念及投資於真正以客戶為先的基礎設施和業務模式的承諾。這亦是對海上及岸上員工共同努力的高度認可,給我們成為客戶及其他持份者首選合作夥伴的動力,我們對彼等在本公司的成功中所擔當的角色表示感謝。

我們並藉此感激所有持份者的鼎力支持。

Mats Berglund

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